宏觀視角下的碳中和：我國“雙碳”政策及碳排放、綠色金融現(xiàn)狀

　　投資要點：

 

    　　我國已構建碳達峰碳中和“1+N”政策體系，對碳達峰、碳中和實施路徑進行了系統(tǒng)謀劃和總體部署。2021 年10 月24 日，國務院發(fā)布《關于完整準確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》（簡稱《工作意見》）。作為頂層設計文件中的“1”，意見提出了我國碳達峰碳中和工作的主要目標和工作方向。隨后國務院印發(fā)《2030 年前碳達峰行動方案》（簡稱《行動方案》），對2030 年前實現(xiàn)碳達峰作了具體部署。圍繞《工作意見》和《行動方案》提出的總體部署、碳中和路徑、配套支持機制，我國逐步構建起碳中和的“N”政策體系。2021 年至今，各部委已陸續(xù)出臺社會經(jīng)濟、能源、電力、節(jié)能、工業(yè)、城鄉(xiāng)建設和交通等政策措施，形成了覆蓋“十四五”及中長期的“雙碳”政策體系。在重點行業(yè)方面，煤炭、石油天然氣、鋼鐵、有色金屬、石化化工、建材等重點行業(yè)出臺了低碳轉型方案。在保障措施方面，強化科技支撐、能源保障、碳匯能力、財政金融價格政策、標準計量體系、人才培養(yǎng)、督察考核等保障。各地方政府也發(fā)布了“雙碳”實施意見、方案或規(guī)劃，圍繞構建綠色低碳循環(huán)的生產(chǎn)體系、流通體系和消費體系，提出2025 年和2035 年的相關目標和要求。

 

    　　近年來我國二氧化碳排放量較為穩(wěn)定，其中制造業(yè)、電力、蒸汽和熱水業(yè)碳排放量較高。2022 年，我國二氧化碳排放量達到105.50 億噸，在全球占比為30.7%。2005 年至2016 年，我國碳排放增速呈波動下降態(tài)勢，2017年以來中樞又有所上移。但整體來說，伴隨著我國經(jīng)濟潛在增速下移以及經(jīng)濟結構調整效果顯現(xiàn)，近年來二氧化碳排放量較為穩(wěn)定。分部門看，我國制造業(yè)、電力、蒸汽和熱水業(yè)碳排放量較高。根據(jù)CEADs 公布的數(shù)據(jù)，2019年我國主要行業(yè)的二氧化碳排放量分別為：電力、蒸汽和熱水業(yè)（46.42 億噸）、制造業(yè)（35.05 億噸）、運輸、倉儲、郵電服務業(yè)（7.32 億噸）、采礦業(yè)（1.22 億噸）、農(nóng)林牧漁業(yè)（0.91 億噸）、批發(fā)、零售貿(mào)易和餐飲服務業(yè)（0.68億噸）。其中，制造業(yè)、采礦業(yè)最近幾年碳排放量占比已經(jīng)出現(xiàn)下降，但電力，蒸汽和熱水生產(chǎn)供應業(yè)和交通運輸業(yè)碳排放量仍在升高。

 

    　　我國綠色金融政策體系不斷完善，護航綠色發(fā)展。目前，我國已初步形成綠色貸款、綠色債券、綠色保險、綠色基金、綠色信托、碳金融產(chǎn)品等多層次綠色金融產(chǎn)品和市場體系。2015 年，《生態(tài)文明體制改革總體方案》首次提出“建立綠色金融體系”總體目標。2016 年8 月，中國人民銀行牽頭七部委共同發(fā)布了《關于構建綠色金融體系的指導意見》，開啟了綠色金融體系元年。2021 年9 月，《中共中央國務院關于完整準確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》提出積極發(fā)展綠色金融。2022 年4 月《中華人民共和國金融行業(yè)標準：碳金融產(chǎn)品》頒布，規(guī)定了碳金融產(chǎn)品分類和碳金融產(chǎn)品實施要求。

 

    　　我國金融機構綠色貸款余額規(guī)模穩(wěn)步上升。根據(jù)人民銀行發(fā)布的金融機構貸款投向報告，2021 年，我國綠色信貸規(guī)模明顯擴大，截止2021 年年末，綠色信貸余額達到15.90 萬億元，增速由2020 年的16.9%擴大到33.0%。截至2023 年二季度末，我國本外幣綠色貸款余額達27.05 萬億元，同比增長38.4%。其中，投向具有直接和間接碳減排效益項目的貸款分別為9.60 萬億元和8.44 萬億元，合計占綠色貸款的66.7%。自2021 年一季度起，我國綠色貸款余額同比增速波動上行，持續(xù)維持在20%以上。穩(wěn)步前進的綠色金融進程將有力促進碳達峰、碳中和目標的推進，助力綠色產(chǎn)業(yè)成為未來新的經(jīng)濟增長點，促進我國經(jīng)濟高質量發(fā)展。

 

    　　綠色債券發(fā)行量迅猛增長。根據(jù)萬得綠色債券模塊統(tǒng)計，2022 年我國綠色債券合計發(fā)行828 只，發(fā)行規(guī)模達到1.20 萬億元，發(fā)行規(guī)模較上年增長47.1%。2023 年1-8 月我國合計發(fā)行綠色債券569 只，發(fā)行規(guī)模8301 億元。

 

    　　2022 年至2023 年8 月，我國轉型債券合計發(fā)行46 只，發(fā)行規(guī)模375.88 億元，其中低碳轉型債券/低碳轉型掛鉤債券合計發(fā)行324.58 億元，占比86.4%。

 

    　　低碳轉型類債券發(fā)行人主要為高耗能的棕色行業(yè)，包括電力、建筑與工程、石油、天然氣與供消費用燃料、鋼鐵、建材、基礎化工等。

 

    　　資本市場充分發(fā)揮直接融資功能，支持碳減排領域企業(yè)發(fā)展，助力經(jīng)濟發(fā)展體系綠色低碳可循環(huán)。A 股上市公司中，碳中和概念股主要分布在電力及公用事業(yè)、電力設備及新能源、電氣、基礎化工、汽車等領域。近年來，環(huán)保上市公司數(shù)量逐年增長。截止2023 年8 月31 日，按證監(jiān)會行業(yè)分類，A 股共有生態(tài)保護和環(huán)境治理業(yè)上市公司80 家，合計首發(fā)募資凈額460.91億元。其中，僅2020 年就有14 家登陸A 股，IPO 募集資金凈額合計109.82億元。2021 年至2023 年上市規(guī)模減少，但募集資金凈額大致穩(wěn)定在50 億元。

 

    　　我國碳市場建設穩(wěn)步有序推進。全國碳市場于2021 年7 月16 日正式啟動上線交易。截至2023 年8 月31 日，全國碳市場碳配額（CEA）累計成交2.54 億噸，累計成交額119.03 億元。由于各行業(yè)碳排放配額核算方式不同，初期僅將電力行業(yè)納入交易。中國生態(tài)環(huán)境部表示，下一步將擴大碳市場的覆蓋范圍，逐步納入更多的高排放行業(yè)，逐步豐富交易品種、交易方式和交易主體，提升市場的活躍度。2023 年5 月，擴大全國碳市場行業(yè)覆蓋范圍專項研究正式啟動。2023 年8 月22 日，廣東省生態(tài)環(huán)境廳印發(fā)《廣東省碳交易支持碳達峰碳中和實施方案（2023-2030 年）》，這是國內第一個提出“碳交易支持雙碳”的政策。

 

    　　風險提示: 受經(jīng)濟下滑等因素影響，碳達峰、碳中和的實現(xiàn)進度落后于目前規(guī)劃。