碳排放權(quán)期貨上線在即?碳市場將補充關(guān)鍵一環(huán)

文章來源:時代商學(xué)院徐墨2021-09-30 09:23

碳排放權(quán)“現(xiàn)貨”交易市場上線已有兩月,從近期消息來看,碳排放權(quán)“期貨”的啟動也在緊鑼密鼓進行中。從歐盟經(jīng)驗來看,碳排放權(quán)期貨交易量是現(xiàn)貨的30倍以上,顯然是更重要的角色,因此,國內(nèi)碳排放權(quán)期貨的啟動倍受矚目。 本`文-內(nèi).容.來.自:中`國^碳`排*放*交^易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

7月16日,全國碳市場上線,標(biāo)志著碳排放權(quán)現(xiàn)貨市場已經(jīng)啟動。今年4月,廣州期貨交易所正式揭牌,證監(jiān)會明確指出,要指導(dǎo)廣州期貨交易所積極穩(wěn)妥推進碳期貨研發(fā)工作。

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9月12日,中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于深化生態(tài)保護補償制度改革的意見》(下稱《意見》)?!兑庖姟分赋?,要拓展市場化融資渠道,發(fā)展各類資源環(huán)境權(quán)益的融資工具,建立綠色股票指數(shù),發(fā)展碳排放權(quán)期貨交易。

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9月14日,廣東省人民政府印發(fā)《廣東省深入推進資本要素市場化配置改革行動方案》,提出要探索建設(shè)期現(xiàn)聯(lián)動的國際化碳市場。 本文+內(nèi)-容-來-自;中^國_碳+排.放_交^易=網(wǎng) t a n pa ifa ng .c om

那么,頻被提及的碳排放權(quán)期貨交易與現(xiàn)貨交易之間有什么區(qū)別和聯(lián)系呢?它山之石可以攻玉,作為全球最大的碳交易市場——歐盟碳排放權(quán)期貨交易發(fā)展現(xiàn)狀及成效如何?碳排放權(quán)期貨對碳減排有什么作用?碳交易市場對新能源產(chǎn)業(yè)有何影響? 本`文@內(nèi)-容-來-自;中_國_碳排0放_交-易=網(wǎng) t an pa ifa ng . c om

期貨比現(xiàn)貨功能更豐富

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碳排放權(quán)交易,簡稱“碳交易”,交易的商品是碳排放配額,即二氧化碳排放權(quán)。

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簡單來講,碳交易就是,買方通過碳交易平臺向賣方支付一定金額從而獲得賣方一定數(shù)量的二氧化碳排放權(quán)。 內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放*交…易-網(wǎng)-tan pai fang . com

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目前,我國碳交易市場是以配額市場(強制交易)為主,CCER市場(自愿交易)為補充。

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強制交易市場的主體是政府發(fā)放了碳排放配額的強制減排企業(yè)。如果強制減排企業(yè)的實際碳排放量超過配額,則該企業(yè)需向有盈余配額的企業(yè)購買其超排量的二氧化碳排放權(quán);若有剩余額度,則多余部分可以出售。

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自愿交易市場的交易品種為國家核證自愿減排量(CCER),CCER是經(jīng)國家發(fā)改委備案并在國家登記系統(tǒng)中登記的溫室氣體自愿減排量,它像商品一樣在市場上交易,超排企業(yè)可以通過購買CCER來抵消部分碳超排量,自愿減排企業(yè)可通過賣出CCER實現(xiàn)盈利。 本`文-內(nèi).容.來.自:中`國^碳`排*放*交^易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

不過,碳市場中,無論是強制交易,還是自愿交易,碳排放配額交易價格(即碳價)都是其中最重要也是最活躍的元素,碳價實時反映了市場的供給與需求。 本+文+內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放(交—易^網(wǎng)-tan pai fang . com

同時,合理的碳價對碳減排企業(yè)來說也很重要。碳價過低,會打擊企業(yè)減排的積極性;碳價過高,將導(dǎo)致部分高碳企業(yè)負擔(dān)過重。

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目前,我國的碳交易市場基本都是現(xiàn)貨交易。碳排放權(quán)現(xiàn)貨市場采用的是一對一的全額交易機制,碳價的形成不夠透明,這不僅不利于控排企業(yè)等市場主體管理及控制碳價波動風(fēng)險,而且,對于金融機構(gòu)來說,這樣的交易機制透明度不夠、流動性不足、資金占用成本高,容易衍生風(fēng)險。 禸嫆@唻洎:狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńpāīfāńɡ.cōm

而碳排放權(quán)期貨能在一定程度上解決上述問題。碳排放權(quán)期貨實質(zhì)上是一種以碳買賣市場的交易經(jīng)驗為基礎(chǔ),以碳排放權(quán)為標(biāo)的,將碳排放權(quán)交易與期貨相結(jié)合,為應(yīng)對碳市場風(fēng)險而衍生的一種金融產(chǎn)品。

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碳排放權(quán)期貨的投資主體可以不直接持有現(xiàn)貨,而是通過持有期貨合約實現(xiàn)跨期投資,這樣一來,不僅提高了碳交易的流動性和市場化程度,為現(xiàn)貨市場提供了連續(xù)、公開、透明的遠期價格,還可以為控排企業(yè)提供碳價波動風(fēng)險管理工具,緩解因碳價波動帶來的資金壓力。 本*文@內(nèi)-容-來-自;中_國_碳^排-放*交-易^網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

也就是說,碳排放權(quán)期貨作為期貨產(chǎn)品,具備價格發(fā)現(xiàn)、規(guī)避風(fēng)險、套期保值等功能,比現(xiàn)貨市場更為豐富,是其現(xiàn)貨市場的有力補充。

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它山之石可以攻玉,歐盟期貨交易量遠超現(xiàn)貨

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7月16日,我國碳排放權(quán)交易市場正式上線交易,成為全球覆蓋溫室氣體排放量規(guī)模最大的碳市場。但這并不意味著中國是全球最大的碳交易市場。既是市場,衡量的標(biāo)準(zhǔn)便不是規(guī)模,而是交易量和交易額。

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而要論配額交易量和交易額,歐盟碳排放權(quán)交易體系(EU-ETS)無疑是目前全球最大的碳交易市場。根據(jù)路孚特碳市場2020年度回顧,2020年EU-ETS交易額達2013億歐元,占世界總交易額的88%,交易量超80億噸二氧化碳,占世界總交易量的78%。

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歐盟碳排放權(quán)交易體系成立于2005年,不同于我國,其在運行之初就同步上線了現(xiàn)貨和期貨交易。隨后幾年碳期貨交易量和交易額呈現(xiàn)快速增長勢頭,并保持在較高水平。 本@文$內(nèi).容.來.自:中`國`碳`排*放^交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.c om

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2012年,在全部歐盟碳排放配額交易中,碳期貨交易量占比超85%,場內(nèi)交易中其交易量達到總交易量的91.2%。2015年,歐盟碳排放權(quán)交易體系中,期貨交易量達到現(xiàn)貨的30倍以上。歐盟碳期貨市場交易量遠遠大于現(xiàn)貨市場,這也使得歐盟碳排放交易市場一躍成為全球最大的碳排放交易市場。 內(nèi)/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網(wǎng)-tan p a i fang . com

資料顯示,2018年歐盟碳排放配額期貨成交量達到77.6億噸,成交額從2017年一季度的約50億美元大幅躍升至2018年同期的約250億美元。目前碳期貨已成為歐盟碳市場的主流交易產(chǎn)品。 本+文`內(nèi).容.來.自:中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

碳期貨不僅豐富了碳交易品種,增加了市場流動性,還充分發(fā)揮了作為期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能。2007年,歐盟碳市場供過于求,導(dǎo)致現(xiàn)貨價格銳減,交易量萎縮,但碳期貨始終保持穩(wěn)定狀態(tài),并帶動現(xiàn)貨價格逐漸趨穩(wěn),在一定程度上支撐EU-ETS市場度過了難關(guān)。 本+文`內(nèi).容.來.自:中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

除了歐盟,碳期貨在國外的一些國家均有所發(fā)展。美國和印度的碳排放權(quán)期貨市場都是在國內(nèi)無相應(yīng)現(xiàn)貨市場的情況下運行的:美國在2008年推出了溫室氣體減排相關(guān)期貨合約的交易,印度則在2005年開始進行碳排放權(quán)的期貨交易,并相繼推出多種期貨產(chǎn)品。

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碳排放權(quán)期貨助力“雙碳”目標(biāo)實現(xiàn) 夲呅內(nèi)傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńpāīfāńɡ.cōm

碳排放權(quán)期貨已在國外部分國家上線交易,而且,在國內(nèi),相關(guān)部門及投資者也頻頻提及碳期貨。那么,作為碳交易產(chǎn)品體系的重要組成部分,碳排放權(quán)期貨對于完善碳市場體系,助力“雙碳”目標(biāo)究竟能發(fā)揮什么作用呢? 本`文@內(nèi)-容-來-自;中_國_碳排0放_交-易=網(wǎng) t an pa ifa ng . c om

首先,作為期貨產(chǎn)品,價格發(fā)現(xiàn)是碳排放權(quán)期貨的基本功能。由于碳期貨交易無需直接持有現(xiàn)貨,大大拓寬了交易的邊界和容量。而一旦市場上交易者和交易量多了,市場化程度得到進一步的提高,碳期貨的遠期價格更加公開、透明、權(quán)威,可以緩解各方參與者的信息不對稱問題,為現(xiàn)貨市場提供有效定價。 本`文@內(nèi)-容-來-自;中_國_碳排0放_交-易=網(wǎng) t an pa ifa ng . c om

其次,作為碳交易市場中最重要的主體,控排企業(yè)可以利用碳排放權(quán)期貨管理碳價波動風(fēng)險,提前鎖定碳成本,減少因碳價變動而帶來的資金損失。如此一來,控排企業(yè)節(jié)能技改、推動綠色轉(zhuǎn)型的積極性也會大大提升。 夲呅內(nèi)傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńpāīfāńɡ.cōm

再次,對于政府相關(guān)部門,它們可以利用遠期價格信號提前優(yōu)化調(diào)整低碳政策,增強宏觀調(diào)控的科學(xué)性。

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綜合來講,碳排放權(quán)期貨能為碳交易市場中最重要的元素——“碳價”提供有效定價,對碳交易市場中最重要的主體——“控排企業(yè)”進行市場化的激勵與約束,并為宏觀調(diào)控提供信號,進一步豐富和完善碳市場體系,助力碳達峰、碳中和目標(biāo)實現(xiàn)。

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新能源發(fā)電企業(yè)或?qū)崿F(xiàn)“賣碳”增收

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目前,我國碳排放交易體系相對簡單,僅覆蓋電力行業(yè)。據(jù)中國電力網(wǎng)(9月26日)發(fā)布,我國碳交易市場首批納入2225家發(fā)電企業(yè),涉及碳排放量超40億噸,占我國全年碳排放量的比重超40%。 本+文+內(nèi).容.來.自:中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

隨著碳排放權(quán)期貨交易的加入,碳市場體系逐步完善,除電力行業(yè)外,全國碳市場覆蓋范圍明確8個高耗能行業(yè)將于“十四五”期間逐步納入,包括石化、化工、建材、鋼鐵、有色、造紙、電力和民航。也就是說,電力行業(yè)是全國碳市場啟動的突破口,隨著后續(xù)減碳力度的加大以及交易體系完善,越來越多的行業(yè)將被納入碳交易市場。

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目前,在我國的發(fā)電結(jié)構(gòu)中,火電占據(jù)絕對比重,年發(fā)電量占比超75%。此外,風(fēng)、光伏及水電等發(fā)電形式雖占比不大,但發(fā)展速度較快。

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長期來看,碳交易市場的啟動對發(fā)電行業(yè)的影響不可小覷。隨著國家對碳排放總量的控制趨嚴(yán),碳配額的分配日益嚴(yán)格,對于傳統(tǒng)發(fā)電(火力發(fā)電)企業(yè)來說,需要購買的碳配額比例日益上升,將導(dǎo)致火電企業(yè)經(jīng)營成本的增加。 本+文`內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

對于新能源發(fā)電(水電、光電、風(fēng)電、核電等)企業(yè)來說,雖然水電、風(fēng)電等新能源發(fā)電企業(yè)暫未納入碳交易,但目前國家正以審核授予CCER的補貼形式來鼓勵新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,未來,新能源發(fā)電企業(yè)有望產(chǎn)生大量的CCER項目,實現(xiàn)“賣碳”增收。

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截至9月27日,在A股市場上,總市值突破千億的電力企業(yè)有長江電力(600900.SH)、中國廣核(003816.SZ)、華能水電(600025.SH)、華能國際(600011.SH)。隨著碳市場規(guī)模逐步擴大,屬于新能源發(fā)電的上市公司后續(xù)的“賣碳”收入,有望成為其利潤的重要組成部分。 本`文-內(nèi).容.來.自:中`國^碳`排*放*交^易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

資料顯示,長江電力主要從事水力發(fā)電業(yè)務(wù),運營管理或受托管理三峽電站、葛洲壩電站、溪洛渡電站、向家壩電站等長江流域梯級電站。2021年上半年,該公司生產(chǎn)水電約713.32億千瓦時,與燃煤發(fā)電相比,減少二氧化碳排放約5977.62 萬噸。 本+文`內(nèi).容.來.自:中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

中國廣核是中國核電行業(yè)最大的參與者。2021年上半年,該公司累計上網(wǎng)電量等效減少標(biāo)煤消耗約2870.13萬噸、 減排二氧化碳約7922.84萬噸、減排二氧化硫約1.52萬噸,減排氮氧化物約1.70萬噸。

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華能水電是培育云南水電支柱產(chǎn)業(yè)和實施“西電東送”、“云電外送”的核心企業(yè)及“藏電外送”的主要參與者。今年4月,華能水電表示,將公司發(fā)展戰(zhàn)略從“專注水電發(fā)展”調(diào)整為“水電與新能源并重,風(fēng)光水儲一體化發(fā)展”。自此,華能水電正式進軍風(fēng)電、光伏領(lǐng)域,在瀾滄江上游西藏段實施10GW水電和10GW光伏清潔能源基地建設(shè)計劃。

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華能國際主要是在國內(nèi)開發(fā)、建設(shè)和經(jīng)營管理大型發(fā)電廠。截至2021年6月30 日,該公司擁有可控發(fā)電裝機容量 114.04 GW,權(quán)益發(fā)電裝機容量99.89GW,風(fēng)電、太陽能、水電、天然氣和生物質(zhì)發(fā)電等低碳清潔能源裝機占比達21.07%。 本+文`內(nèi).容.來.自:中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

總結(jié) 本`文@內(nèi)-容-來-自;中^國_碳0排0放^交-易=網(wǎng) ta n pa i fa ng . co m

碳排放權(quán)期貨作為期貨產(chǎn)品,所具備的價格發(fā)現(xiàn)、規(guī)避風(fēng)險、套期保值等功能特征,可以減少持有現(xiàn)貨的資金成本,加上鎖定碳成本,將大大增加企業(yè)參與碳排放權(quán)交易的積極性。

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此外,對于政府相關(guān)部門,它們可以利用遠期價格信號提前優(yōu)化調(diào)整低碳政策,增強宏觀調(diào)控的科學(xué)性。碳排放權(quán)期貨無疑是現(xiàn)貨市場極有力補充。 本*文`內(nèi)/容/來/自:中-國-碳^排-放“交|易^網(wǎng)-tan pai fang . c o m

從歐盟等發(fā)達市場的經(jīng)驗來看,碳排放權(quán)期貨是碳排放交易市場的主要品種,交易規(guī)模遠超現(xiàn)貨,預(yù)計我國也將朝這個方向發(fā)展。

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隨著碳交易體系完善以及規(guī)模的擴大,長江電力、中國廣核等新能源發(fā)電企業(yè)未來的“賣碳”收入,有望成為其利潤的重要組成部分。 內(nèi)-容-來-自;中_國_碳_0排放¥交-易=網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

【參考資料】 禸嫆@唻洎:狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńpāīfāńɡ.cōm

《中共中央辦公廳國務(wù)院辦公廳印發(fā)<關(guān)于深化生態(tài)保護補償制度改革的意見>》國務(wù)院辦公廳官網(wǎng) 內(nèi).容.來.自:中`國*碳-排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fa ng.com

《廣東省人民政府關(guān)于印發(fā)廣東省深入推進資本要素市場化配置改革行動方案的通知》廣東省人民政府

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《獨家 | 廣期所總經(jīng)理朱麗紅:關(guān)于碳市場和碳排放權(quán)期貨的思考》中國金融四十人論壇 內(nèi)/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網(wǎng)-tan p a i fang . com

《國務(wù)院再提碳排放權(quán)期貨交易,堅持受益者付費原則,深化生態(tài)保護補償制度改革》21世紀(jì)經(jīng)濟報道

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《【碳排放專題】一文讀懂全球碳市場》華泰期貨研究院

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《中國成為全球最大的碳交易市場還有多遠?》北極星節(jié)能環(huán)保網(wǎng) 本`文@內(nèi)-容-來-自;中_國_碳排0放_交-易=網(wǎng) t an pa ifa ng . c om

《全球碳排放權(quán)交易市場建設(shè)步伐加快》期貨日報

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《碳交易對不同類型發(fā)電企業(yè)影響及對策》中國電力網(wǎng) 本*文`內(nèi)/容/來/自:中-國-碳^排-放“交|易^網(wǎng)-tan pai fang . c o m

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